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公司新聞
恒立油缸:業績符合預期 未來看新產品
2015-08-08 17:31:17

摘要:

事件概述:2012年公司實現營業收入和凈利潤分別為10.45億元和2.75億元,同比分別下滑7.79%和15.29%,實現攤薄每股收益0.44元。分配預案:每10股派息1.53元(含稅)。投資要點: 挖掘機行業低迷導致公司業績下滑,但表現優于行業。受2012年宏觀經濟下滑和投資增速的放緩影響,挖掘機行業持續低迷。2012年,公司挖掘機油缸銷量為156227只,同比下滑15.6%。公司2012年國產挖掘機市場份額為45.8%,上升了約4.9個百分點,市場份額進一步上升,弱市中表現遠優于行業。 憑借自身技術優勢和優良售后服務,進入多家著名企業采購體系。公司2012年成功突破對卡特彼勒的全球采購體系,同時也進入神鋼、久保田、洋馬、加藤、日立和沃爾沃等品牌的供應體系,為進一步擴展市場份額夯實基礎,與此同時國內企業市占率也進一步提高。 折舊攤銷及人工等固定成本上升,盈利能力下降。挖掘機專用油缸毛利率下降3.2個百分點,降至40.6%;而重型非標油缸業務毛利率下降8.1個百分點,降至34.4%。主要原因:1、在營業收入下滑同時,新增折舊攤銷及人工等固定成本上升,侵蝕公司毛利。2、下游小挖機銷量占比上升,導致產品結構變化。公司2012年綜合毛利率與管理費用率上升導致公司凈利潤率下降2.4個百分點至26.3%。我們預計隨著2013年經濟復蘇和挖掘機需求的企穩,公司的產能利用率有望小幅增長,綜合毛利率有望企穩。 新產品試生產,未來發展可能超預期。公司定位為液壓元件系統的供應商,泵閥等新產品的研發工作正在穩步推進,將于13年進行樣品試生產。泵閥等產品的市場容量大,新產品如果研發成功將打開公司未來成長空間。 給予公司“持有”評級:我們預測2013-2015年EPS分別為0.52元、0.64元、0.73元,基于公司相對較高成長率,給予2013年22倍PE估值,目標價11.44元,“持有”評級。 風險因素:房地產、基建投資下滑,公司新產品及募投項目進展不及預期。 來源:中證網
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